【服裝紡織行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

在前期行業(yè)基本面擔(dān)憂(yōu)點(diǎn)減少、及消費(fèi)板塊補(bǔ)漲的背景下，品牌行業(yè)經(jīng)歷了一輪上漲，近期則主要表現(xiàn)為震蕩。從一季度看，整體增速有所放緩，但預(yù)計(jì)大部分優(yōu)質(zhì)公司仍可實(shí)現(xiàn) 20%左右或以上的增長(zhǎng)。由于行業(yè)零售放緩，庫(kù)存整體要高于往年，但還處于可控的狀態(tài)，總體看增速和去年比雖有所下滑，但市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期。有 12 年春夏和秋冬訂貨會(huì)的增長(zhǎng)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)大部分優(yōu)質(zhì)品牌公司仍可保持穩(wěn)健較快的增長(zhǎng)，全年看優(yōu)質(zhì)公司可獲得較不錯(cuò)的絕對(duì)收益。

一、近期行業(yè)基本面觀點(diǎn)：多方因素干擾內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)，出口依舊不景氣 1、零售：受春節(jié)提前、天氣及經(jīng)濟(jì)因素疊加影響，行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)放緩 一季度在春節(jié)提前、天氣及經(jīng)濟(jì)等多方影響下，服裝銷(xiāo)售出現(xiàn)波動(dòng)，增長(zhǎng)放緩跡象明顯，1-3 月服裝零售額增長(zhǎng)回落明顯，同比增幅較去年同期下滑 13.4 個(gè)百分點(diǎn)，降至 8.8%，是近年來(lái)首次低于社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速。我們認(rèn)為除春節(jié)提前是個(gè)重要因素外，冷春天氣一方面抑制了春裝的消費(fèi)需求，同時(shí)，今年南方、東北地區(qū)連續(xù)多日的雨雪天氣，影響了消費(fèi)者的出行意愿。此外，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于消費(fèi)意愿預(yù)計(jì)也是有影響的。 從百貨的銷(xiāo)售情況看，1- 2月服裝類(lèi)商品零售額增速創(chuàng)五年內(nèi)新低，3月份增速較前兩月有明顯回升。 據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)顯示，全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè) 2月零售額同比呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-7.99%。其中，除去春節(jié)等不可比因素，今年 1-2月全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類(lèi)商品零售額累計(jì)同比增長(zhǎng) 6.1%，較去年同期增速下降 22.13個(gè)百分點(diǎn)，為近五年以來(lái)新低。分區(qū)域看 2 月份零售額數(shù)據(jù)，一線城市大部分商場(chǎng)同比下滑 10%以上，二線城市也有將近 2/3 的企業(yè)出現(xiàn)下滑，三線城市銷(xiāo)售表現(xiàn)相對(duì)好于一二線城市。 從全國(guó) 50 家重點(diǎn)大型零售企業(yè)的銷(xiāo)售情況看，服裝類(lèi)商品零售額同比增長(zhǎng)6.78%，其中，1-2 月份累計(jì)增幅為 4.94%，3月份單月同比增長(zhǎng)了 12.74%，雖然 3月份增速較去年同期存在一定程度的回落， 但回落幅度較 1-2月份有明顯收窄，且增速比 1-2月份累計(jì)增速都有較大的提升。

整體而言，目前行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)一般，由于春節(jié)提前、天氣等因素都對(duì)銷(xiāo)售產(chǎn)生影響，經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)其影響程度尚無(wú)法進(jìn)行明確的判斷。根據(jù)目前了解到的情況看，由于零售放緩，行業(yè)庫(kù)存整體要高于往年，但我們認(rèn)為雖比往年高，但還處于可控的狀態(tài)， 因此， 秋冬訂貨會(huì)大部分公司基本實(shí)現(xiàn)了符合預(yù)期的增長(zhǎng)。