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棉花期貨的健康發(fā)展對我國棉紡織行業(yè)意義重大，也是奪取棉花定價權(quán)的關(guān)鍵。
市場應(yīng)不斷促進機構(gòu)客戶和套保客戶的開發(fā)，加強投資者教育，加大現(xiàn)貨企業(yè)的參與力度。
1982年，我國棉花產(chǎn)量躍居世界第一位，隨后棉花進口量和消費量也快速增加。目前，我國常年棉花消費量約1000萬噸，占世界棉花年產(chǎn)量的40%左右。由于年消費量大幅高于自身產(chǎn)量，缺口達350萬噸，我國棉花需要大量進口，價格波動對紡織行業(yè)的利潤影響較大。然而，我國棉紡織行業(yè)處于完全競爭的市場結(jié)構(gòu)，行業(yè)內(nèi)各市場主體分散與競爭并存，難以對棉花價格產(chǎn)生較大的影響，在貿(mào)易中往往處于不利地位，面臨定價權(quán)缺失的尷尬。
棉花定價權(quán)的理論分析
在棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈中，棉花既是商品，也是原料。棉花作為商品，其價格反映了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的物化成本、人工成本和種植利潤的總和，而作為原料，其價格是紡織工業(yè)產(chǎn)品價格的重要影響因素，對紡織制成品價格影響較大，是連接農(nóng)業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域的重要橋梁。從利益分配的角度來看，棉花作為商品進行交換實現(xiàn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的價值，最終產(chǎn)品實現(xiàn)了工業(yè)生產(chǎn)的價值。棉花及產(chǎn)生品的價格水平是決定產(chǎn)業(yè)鏈利益分配狀況的關(guān)鍵。在自然經(jīng)濟條件下，棉花價格的變動只影響國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配，而引入棉花貿(mào)易和紡織品貿(mào)易后，這一變動影響了國內(nèi)外農(nóng)業(yè)部門和工業(yè)部門的利益分配，從而影響紡織產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。因此，抓住棉花的定價權(quán)至關(guān)重要。棉花作為商品，影響其定價的主要因素有以下幾個方面：
1.生產(chǎn)成本
棉花生產(chǎn)成本是棉花價格的最重要影響因素，也是棉花產(chǎn)業(yè)定價權(quán)的關(guān)鍵一環(huán)。但是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有很大的不確定性，天氣、雨水等自然因素對產(chǎn)量影響較大，往往產(chǎn)量高的地區(qū)生產(chǎn)成本低，產(chǎn)量低的地區(qū)生產(chǎn)成本高，所以棉花生產(chǎn)成本波動性較大。國際棉花咨詢委員會2010年全球棉花生產(chǎn)成本調(diào)查顯示，2009/2010棉花年度，世界皮棉生產(chǎn)成本約8.2美元/公斤，其中亞洲和西非生產(chǎn)凈成本平均在 7.7 美元/公斤。
2.市場供需
棉花市場供需對棉價的影響較大。按照經(jīng)濟學(xué)理論，價格是由供給和需求兩方面共同作用的，供給量和需求量的關(guān)系將影響價格水平及變動。從這個角度似乎可以解釋我國棉花產(chǎn)業(yè)在定價權(quán)中處于劣勢的原因。我國是棉花最大的需求國之一，國內(nèi)需求增加，導(dǎo)致供給缺口，棉價必然上漲。同時我國也是世界紡織品的最大供給國，國內(nèi)紡織企業(yè)供給量過大，其價格必然下跌。
3.產(chǎn)業(yè)政策
棉花產(chǎn)業(yè)政策主要是棉花生產(chǎn)和進出口政策。棉花生產(chǎn)政策主要是政府對棉花產(chǎn)業(yè)的扶持政策。以美國為例，為穩(wěn)定其國內(nèi)棉花種植面積，美國給予棉農(nóng)較高的補貼。據(jù)統(tǒng)計，1999年至2003年，美國的棉花生產(chǎn)者共獲得124億美元的補貼，而同期棉花產(chǎn)值只有139億美元，補貼比例高達產(chǎn)值的89%。較高的棉花補貼率使得美國棉農(nóng)在棉花定價方面占有較大的優(yōu)勢。
完全競爭的市場結(jié)構(gòu)
我國紡織行業(yè)在發(fā)展過程中形成了完全競爭的市場結(jié)構(gòu)，市場參與者眾多，對價格的影響力較小，從制度上阻礙了我國棉花產(chǎn)業(yè)定價權(quán)能力的發(fā)揮。
1.市場參與者眾多，同質(zhì)化競爭嚴重
紡織業(yè)進入門檻較低，對技術(shù)和資金要求不高，利潤相對可觀，因此行業(yè)發(fā)展迅速。截至2010年底，我國規(guī)模以上紡織企業(yè)共有55391 家，其中私營企業(yè)42563 家，占76.84%，港澳臺控股企業(yè)5754 家，外商控股企業(yè)4328 家，占比分別達到10.39%和7.81%。國有企業(yè)僅651家，占比1.18%。紡織產(chǎn)業(yè)參與者眾多，且競爭激烈，市場集中度較低。此外，我國自己生產(chǎn)設(shè)計的品牌較少，紡織產(chǎn)業(yè)的出口產(chǎn)品中，除少數(shù)國內(nèi)知名品牌外，絕大多數(shù)是國外品牌的貼牌加工，產(chǎn)業(yè)附加值較低，這直接導(dǎo)致紡織產(chǎn)業(yè)在服裝、紡織品定價上的被動性。
2.棉花加工和紡織生產(chǎn)能力嚴重過熱
據(jù)中國纖維檢驗檢疫局統(tǒng)計，截至2012年上半年，我國共有1737家400型棉花加工企業(yè)，再加上200型企業(yè)和小包棉企業(yè)，我國年棉花加工能力超過3500萬噸。而我國棉花年產(chǎn)量約700萬噸，年加工能力是產(chǎn)量的5倍左右。當(dāng)加工利潤高時，市場就會出現(xiàn)搶購資源、哄抬價格的情況;當(dāng)加工利潤低時，則會出現(xiàn)停工限產(chǎn)、設(shè)備閑置的情況，造成嚴重的過度競爭和資源浪費，加劇了棉花價格的波動。這對整個棉產(chǎn)業(yè)鏈都造成了極大傷害，棉農(nóng)擔(dān)心虧本棄種棉花，棉花供給量下降，價格上漲，棉紡織企業(yè)不得不購買高價棉。
3.流通環(huán)節(jié)的資金炒作推高棉價
近年來，棉花市場的資金來源趨向多元化，除原有的農(nóng)發(fā)行的政策貸款外，商業(yè)資本、民間資本等各路資金紛紛注入棉花市場，搶購資源，爭奪棉花差價，棉花的金融屬性不斷顯現(xiàn)。
4.貿(mào)易商對進口棉花點價交易運用不熟
目前，在國際貿(mào)易中，大豆、小麥、棉花等大宗產(chǎn)品通常采取點價交易方式，即以交易雙方約定的某一交易所某一交割月份的期貨價格為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準，然后加上升貼水，以此作為最終的交貨價格。點價模式在熊市中對進口商有利，但在牛市中需要進行買入套期保值，以規(guī)避價格上漲風(fēng)險。國內(nèi)貿(mào)易商在進口棉花時缺乏對價格的理性分析，并且運用套期保值還不熟練，很容易發(fā)生方向錯誤。
橄欖型的棉紡織產(chǎn)業(yè)格局
目前，我國棉紡織品加工能力較強，而原料生產(chǎn)和紡織品消費能力偏低，呈現(xiàn)兩頭小中間大的“橄欖形”產(chǎn)業(yè)格局。原料進口和紡織品出口彌補了原料和紡織品內(nèi)銷的不足，完善了產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)路徑，但也加重了國內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)的對外依存度。
1.原料及紡織品出口對國外依存度較大
我國棉花消費量遠遠大于產(chǎn)量，只能依靠大量進口以彌補缺口。以2010/2011棉花年度為例，我國的棉花產(chǎn)量為570萬噸，而消費量達到1000萬噸，缺口為430萬噸，在消耗原有棉花庫存的基礎(chǔ)上，2010年9月至2011年8月，我國累計進口外棉258萬噸，原料對外依存度達到45%。從紡織品出口角度來說，歐美經(jīng)濟疲軟，我國紡織服裝出口明顯放緩，甚至不得不通過提高內(nèi)銷比例來適應(yīng)市場變化。
2.紡織產(chǎn)品附加值較低
目前，我國的紡織產(chǎn)業(yè)過分依賴低成本的比較優(yōu)勢，對產(chǎn)品的設(shè)計和研發(fā)投入能力嚴重不足，自主品牌較少，處于全球供應(yīng)鏈的低端。作為世界紡織品的廉價加工廠，我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中只能分享到微薄的加工費用，90%以上的產(chǎn)品附加值被處于產(chǎn)業(yè)鏈高端的品牌、設(shè)計、營銷、儲運、服務(wù)等環(huán)節(jié)占據(jù)。國內(nèi)紡織企業(yè)應(yīng)加大創(chuàng)新力度，向研發(fā)設(shè)計、品牌營銷等高附加值環(huán)節(jié)滲透，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合，提高紡織產(chǎn)品的定價能力，真正融入全球產(chǎn)業(yè)鏈。
鄭棉期貨影響力大幅提高
改善我國棉花定價權(quán)的重要途徑就是發(fā)展棉花期貨。棉花期貨價格是棉花現(xiàn)貨價格的反映，其價格變化對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生重要的作用。美國紐約期貨交易所是全球最重要的棉花期貨市場。2004年以來，隨著鄭州商品交易所棉花期貨的上市，美國紐約交易所的棉花成交量開始有所下降，但鄭棉期貨的價格長期跟隨美棉的價格走勢。2010年，鄭棉期貨交易量首次超過美國紐約期貨交易所，成為全球最大的棉花交易市場。在2010年至2011年的棉花價格過山車行情中，鄭棉期貨逐漸擺脫美棉期貨的影子，開始走出獨立的市場行情，對棉花定價能力的作用逐漸增強。
2010年4月至5月，鄭棉期貨先于美棉期貨走高，帶動棉花期貨價格大幅上漲。從8月份開始，鄭棉期貨帶動ICE棉花期貨快速上行，創(chuàng)出歷史新高后平臺整理。在此期間，國內(nèi)棉紡織企業(yè)在國際市場上簽約采購，鎖定了低成本資源，提高了競爭力，行業(yè)利潤率明顯提升。2011年3月底至10月，鄭棉期貨創(chuàng)出新高后快速回落，引導(dǎo)棉花期貨價格向19800元的收儲價快速靠攏。在此過程中，鄭棉期貨成交量不斷刷新，單日成交量最高時達到359萬手，折合棉花1800萬噸，影響力大大增強。2011年10月，鄭棉期貨再度先于美棉筑底反彈，成功穩(wěn)住了收儲后期的市場行情。鄭棉期貨的定價權(quán)作用逐漸發(fā)揮，對國內(nèi)紡織企業(yè)起到了參考作用。在外棉采購過程中，鄭棉價格先行上漲時，企業(yè)可以加大外棉采購量，鄭棉價格先行下跌時，減少外棉采購量，同時可以利用點價交易鎖定風(fēng)險。
改善我國棉花定價能力的思考
針對我國棉紡產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點，可以采取以下措施改進棉花定價權(quán)：
1.切實加強政府和行業(yè)協(xié)會的規(guī)劃、協(xié)調(diào)與引導(dǎo)作用
地方政府應(yīng)合理規(guī)劃紡織產(chǎn)業(yè)布局，避免項目的低水平重復(fù)建設(shè)，切實制定行業(yè)退出機制，對技術(shù)設(shè)備落后，適應(yīng)能力差的中小型紡織企業(yè)合理引導(dǎo)，及時淘汰落后產(chǎn)能。此外，還應(yīng)充分發(fā)揮紡織行業(yè)協(xié)會的作用，使之在企業(yè)間限產(chǎn)、進口協(xié)調(diào)和引導(dǎo)結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮積極作用。
2.棉花加工企業(yè)間的橫向一體化
通過增加紡織企業(yè)的規(guī)模，提高市場集中度，增強企業(yè)的話語權(quán)。在橫向一體化過程中，可以適度利用外資，但要防止外資的過度發(fā)展，以免在定價上處于更加不利的地位。政府和相關(guān)部門還可以出臺相關(guān)政策支持行業(yè)整合，例如稅收優(yōu)惠和資金優(yōu)惠等措施，引導(dǎo)和鼓勵國內(nèi)企業(yè)的強強聯(lián)合。
3.促進產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化
縱向一體化也就是與棉花產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的一體化，例如將棉花生產(chǎn)、流通、加工等環(huán)節(jié)兼并在一個企業(yè)中，使之能夠避免生產(chǎn)要素價格波動對其生產(chǎn)的影響，通過企業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)消化來減少價格波動的影響，同時也減少關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的過度競爭。
4.充分發(fā)揮期貨市場的作用
棉花期貨的健康發(fā)展對我國棉紡織行業(yè)意義重大，也是奪取棉花定價權(quán)的關(guān)鍵。當(dāng)前國內(nèi)棉花期貨市場發(fā)展迅速，但總量增長的同時質(zhì)量卻未明顯提高，期貨市場參與結(jié)構(gòu)亟待改進。市場應(yīng)不斷促進機構(gòu)客戶和套保客戶的開發(fā)，加強投資者教育，加大現(xiàn)貨企業(yè)的參與力度。同時，增大棉花期貨的庫容，合理布局棉花交割庫，提高期貨棉花吞吐量，改革不利于現(xiàn)貨套保的制度，真正發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。 (期貨日報)
