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今年以來，相比于外棉和現(xiàn)貨棉，鄭棉一直處于價(jià)值的高地。經(jīng)過5月的下跌，鄭棉的價(jià)值需要重新被審視。本年度棉花不會(huì)出現(xiàn)缺口，后期國內(nèi)棉花仍需要降低價(jià)格以獲得競爭力。
棉價(jià)“跌跌不休”
鄭棉期價(jià)跌破收儲(chǔ)價(jià)格
鄭棉近期連續(xù)4個(gè)交易周下跌，本年度的合約期價(jià)跌破了19000元/噸，一度逼近四級(jí)棉的標(biāo)的報(bào)價(jià);下年度的1301合約跌破20000元/噸后，一度遠(yuǎn)離收儲(chǔ)價(jià)格達(dá)到1000元/噸。在多頭認(rèn)賠離場后，行情有所反彈，對(duì)前期的巨幅跌勢(shì)進(jìn)行修正。
中國棉花價(jià)格指數(shù)(Ccindex328)顯示，5月的下跌速度有所加快，5月的跌幅接近400元/噸，Ccindex328指數(shù)5月21日?qǐng)?bào)價(jià)18970元/噸。內(nèi)地428均價(jià)指數(shù)也保持繼續(xù)走低的態(tài)勢(shì)，5月21日?qǐng)?bào)價(jià)18350元/噸，5月下跌了240元/噸左右。
外棉競爭優(yōu)勢(shì)仍舊明顯
外棉在簽約取消和供需報(bào)告利空的情況下，大幅下跌到80美分以下。
由于外棉的大幅下跌，港口外商報(bào)價(jià)持續(xù)下滑，國際棉花價(jià)格指數(shù)CotlookA(FE)顯示棉花價(jià)格跌幅較大，指數(shù)已經(jīng)連續(xù)跌破了100美分和90美分，截至5月21日CotlookA(FE)指數(shù)報(bào)收85.40美分/磅，折合人民幣14236元/噸。
棉替代原料價(jià)格繼續(xù)走弱
棉替代滌綸短纖和粘膠短纖的價(jià)格近期跌幅不大，上游的成本和與棉花的比價(jià)給了化纖紡織原料競爭力。5月18日，棉花網(wǎng)滌短指數(shù)報(bào)價(jià)10880元/噸，較4月末下跌了100元/噸;粘短報(bào)價(jià)16070元/噸，較4月末價(jià)格下跌了150元/噸。
紗線走勢(shì)持續(xù)疲軟
由于庫存的壓制，紗線價(jià)的走勢(shì)仍舊偏弱，5月18日C32S紗報(bào)價(jià)26240元/噸，精梳40的指數(shù)31460元/噸，5月月初受魏橋調(diào)價(jià)影響報(bào)價(jià)一度回升，但銷售不暢使得價(jià)格難以上行。
目前山東濱州某大型紡企仍沒有收購計(jì)劃，紡織紗線的開工率在70%，5月初上調(diào)了部分紗價(jià)，部分適銷規(guī)格棉紗上調(diào)500~1000元/噸，個(gè)別規(guī)格(送廣東價(jià)格)上調(diào)3000元/噸，現(xiàn)其精梳J32S、J40S分別報(bào)32000元/噸、33500元/噸，普梳高配C32S報(bào)31500元/噸。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于近期在廣東地區(qū)銷售較好，故相應(yīng)規(guī)格的價(jià)格開始上調(diào)。
供給充足需求低迷
全球棉花消費(fèi)量下調(diào)
USDA5月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，本年度全球棉花產(chǎn)量調(diào)整不大，但消費(fèi)下調(diào)到2318.5萬噸，調(diào)減了27.4萬噸，使得最終的期末庫存調(diào)增17.6萬噸到1456.2萬噸。消費(fèi)調(diào)整主要是將中國下調(diào)了10.8萬噸，其他調(diào)整為巴基斯坦和孟加拉國等用棉國。而中國發(fā)放配額的行為使得中國的進(jìn)口量被繼續(xù)上調(diào)到468.1萬噸，上調(diào)了21.8萬噸，筆者認(rèn)為能否達(dá)到還存在很大的變數(shù)。中國消費(fèi)的下調(diào)和進(jìn)口的增加使得期末庫存調(diào)增32.6萬噸到535.1萬噸，大部分為國儲(chǔ)。中國進(jìn)口的調(diào)整對(duì)應(yīng)印度、巴西等出口國庫存的下調(diào)。
總體看，對(duì)本年度的數(shù)據(jù)預(yù)估比較偏空，主要原因是對(duì)消費(fèi)量的下調(diào)，筆者預(yù)估USDA和ICAC的預(yù)估值仍舊相對(duì)偏高，但從USDA的調(diào)整節(jié)奏看，后期下調(diào)的幅度已不會(huì)太大。
對(duì)2012/2013年的數(shù)據(jù)預(yù)估上，中國的產(chǎn)量下調(diào)到664.1萬噸，這和目前國內(nèi)調(diào)研的面積下降的幅度基本吻合;消費(fèi)被繼續(xù)調(diào)低主要是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的看空，后期消費(fèi)數(shù)據(jù)存在較大幅度的調(diào)整可能性;進(jìn)口量的下調(diào)和期末庫存的上調(diào)未出意外。
在對(duì)全球棉花的預(yù)估上，報(bào)告較上年度調(diào)減了全球產(chǎn)量，幅度達(dá)到5%，但消費(fèi)被小幅上調(diào)，全球產(chǎn)量仍比消費(fèi)量高出145.9萬噸，轉(zhuǎn)為新增庫存。
美國產(chǎn)量較上年度調(diào)整31萬噸到370.1萬噸，但出口增加13萬噸的量和相對(duì)較穩(wěn)定的消費(fèi)量使得期末庫存繼續(xù)增加。
國內(nèi)棉花供應(yīng)充足
根據(jù)之前筆者對(duì)國內(nèi)棉花供應(yīng)的分析，本年度國產(chǎn)棉花總的供應(yīng)量為714萬噸，交儲(chǔ)量為313萬噸，則總的剩余商品棉為401萬噸。而從新疆的站臺(tái)發(fā)運(yùn)看，截至5月15日共發(fā)運(yùn)了商品棉120萬噸，由于近期加強(qiáng)了出疆棉的運(yùn)力，按照每日有160個(gè)車皮對(duì)商品棉的運(yùn)輸，5月末，運(yùn)到內(nèi)地的新疆棉數(shù)量能達(dá)到130萬噸左右。本年度截至5月末國產(chǎn)棉內(nèi)地總供應(yīng)在428萬噸左右。
外棉方面，在廣交會(huì)訂單下滑、出口數(shù)據(jù)慘淡的情況下，政府作出了有利于降低用棉成本的決定。5月9日筆者得到消息稱配額已經(jīng)下發(fā)，數(shù)量或?yàn)?00萬噸，分國營和民營發(fā)放，發(fā)放為逐步下發(fā)，配額有一般貿(mào)易也有加工貿(mào)易。前期一些紡織企業(yè)已經(jīng)訂購的外棉，正等著配額清關(guān)。新的配額也開始流入市場，價(jià)格在2000元/噸左右。
由于配額到手，港口未清關(guān)的棉花將部分開始清關(guān)，前期配額遲遲未發(fā)，使得港口未清關(guān)的棉花數(shù)量巨大，而清關(guān)的棉花逐步被消耗，目前港口的棉花中未清關(guān)的棉花占了大部分。從4月份50.97萬噸的進(jìn)口量來看，未清關(guān)棉花4月增加至少20萬噸以上。
國內(nèi)棉花需求依舊低迷
中國棉花信息網(wǎng)調(diào)查顯示，截至2012年4月底，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存總量為242萬噸(包括外棉和進(jìn)入流通環(huán)節(jié)的棉花，不包括國儲(chǔ)棉)，較3月底的287萬噸減少45萬噸。其中，內(nèi)地商業(yè)庫存為177萬噸，新疆商業(yè)庫存為(未出疆)65萬噸。內(nèi)地產(chǎn)區(qū)中，黃河流域的冀、魯、豫、晉、陜五省共有庫存97萬噸，長江流域的蘇、皖、鄂、湘四省共有庫存68萬噸，其他分散產(chǎn)區(qū)12萬噸。
從中儲(chǔ)棉的工業(yè)庫存看，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至5月9日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為38.6天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，環(huán)比減少5.3天，同比增加0.5天，比近三年平均水平增加2.7天。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存約88.8萬噸，環(huán)比減少12%，同比減少8%，比近三年平均庫存減少8.3%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，福建、安徽、江蘇等省份的棉花工業(yè)庫存相對(duì)較大。
由于樣本的差異，從筆者的調(diào)查結(jié)果看，用棉企業(yè)由于規(guī)模的不同，對(duì)原材料庫存的天數(shù)控制不一，特別是一些小廠棉花庫存已經(jīng)調(diào)到了兩星期左右。
按此核算，3月底農(nóng)戶手中的籽棉量在15萬噸左右，有一部分要轉(zhuǎn)移到商業(yè)庫存中，加上工業(yè)庫存的減少(需要根據(jù)棉監(jiān)系統(tǒng)的供需預(yù)估進(jìn)行調(diào)整)，在加上清關(guān)的棉花量，則4月份的消費(fèi)量大約也就是在70萬噸上下，棉花消費(fèi)依舊比較低迷。
