為了了解棉花產(chǎn)業(yè)客戶(hù)需求，更好地服務(wù)棉花企業(yè)，金鵬期貨公司專(zhuān)門(mén)成立了棉花調(diào)研小組，深入冀魯?shù)貐^(qū)棉花主產(chǎn)區(qū)，了解了棉花企業(yè)現(xiàn)狀及對(duì)棉花期貨應(yīng)用的情況，并針對(duì)其經(jīng)營(yíng)中的一些困難和不足提出一系列規(guī)劃和建議。

期貨工具逐漸深入棉花行業(yè)

金鵬期貨棉花調(diào)研小組行程兩千多公里，歷時(shí)20天，考察了河北保定、衡水、滄州，山東德州、聊城、菏澤等幾個(gè)主要產(chǎn)棉地區(qū)，走訪(fǎng)了棉花產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各類(lèi)單位及企業(yè)50余家，農(nóng)戶(hù)10余家。

此次調(diào)研在了解基本面的同時(shí)，側(cè)重考察了棉花產(chǎn)業(yè)對(duì)棉花期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，并針對(duì)企業(yè)對(duì)期貨價(jià)格、套期保值等期貨工具的應(yīng)用情況進(jìn)行了深入調(diào)查。

自從棉花期貨上市以后，這些地區(qū)棉花企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式遇到了很大挑戰(zhàn)，這要從棉花期貨自身的特點(diǎn)說(shuō)起。棉花期貨主要有三大特點(diǎn)：一是交易價(jià)格突破歷史交易區(qū)間，自2004年鄭棉上市以來(lái)，鄭棉指數(shù)波動(dòng)區(qū)間在12000—16000元/噸之間，然而由于2010/2011年度我國(guó)棉花因天氣災(zāi)害造成的減產(chǎn)使基本面發(fā)生改變，鄭棉價(jià)格突破了歷史交易區(qū)間的上限，一度達(dá)到33000元/噸，這是許多棉農(nóng)及棉企始料未及的。雖然現(xiàn)在價(jià)格回落，但受?chē)?guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)政策的影響，期貨價(jià)格并沒(méi)有回落到原來(lái)區(qū)間；二是鄭棉期貨交易活躍，據(jù)交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年11月24日當(dāng)天成交共454.3萬(wàn)手，是我國(guó)當(dāng)年產(chǎn)量664萬(wàn)噸的3.42倍，2011年7月27日當(dāng)天持倉(cāng)量為88.7萬(wàn)手，是我國(guó)當(dāng)年產(chǎn)量的六成；三是價(jià)格波動(dòng)劇烈，從價(jià)格圖上可以看出，在經(jīng)歷一波牛市后，鄭棉期貨至今已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年多的調(diào)整。

上述棉花期貨特點(diǎn)給棉農(nóng)生產(chǎn)、涉棉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了很大影響，特別是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制方面。比如，2010年棉花采摘伊始價(jià)格就比往常年高許多，這是很多人沒(méi)想到的，以至于很多加工廠(chǎng)到10月底尚未開(kāi)工，而棉價(jià)漲勢(shì)卻愈加瘋狂。開(kāi)工了的工廠(chǎng)承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)，這在前期成本倒掛、期現(xiàn)倒掛的時(shí)候表現(xiàn)較為突出，棉花收購(gòu)后存放在倉(cāng)庫(kù)等價(jià)的情況較為普遍，一方面成本價(jià)比現(xiàn)價(jià)高，沒(méi)利潤(rùn)就必須等，另一方面則可以從中拿到70%的貨款繼續(xù)收購(gòu)。而利息、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、高價(jià)格需要更多的資金，這些都給加工廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)家調(diào)控政策的陸續(xù)出臺(tái)，棉價(jià)應(yīng)聲而落，但收購(gòu)企業(yè)都是按照期貨價(jià)格一路收購(gòu)上來(lái)的，期貨價(jià)格的下跌，直接影響了棉企的利潤(rùn)。執(zhí)行了套期保值計(jì)劃的企業(yè)規(guī)避了這樣的風(fēng)險(xiǎn)，然而真正做了套期保值的企業(yè)卻很少，多數(shù)棉企承受了虧損。

接受了之前的教訓(xùn)，現(xiàn)在棉花行業(yè)，無(wú)論加工廠(chǎng)還是貿(mào)易商基本上都每天在關(guān)注著期貨價(jià)格的變化，甚至連棉農(nóng)和田間小販都在關(guān)注期貨信息。一些加工廠(chǎng)在期貨價(jià)格上漲時(shí)大膽收購(gòu)，期貨價(jià)格一旦開(kāi)始下跌，他們就停收或者少收。目前，棉花期貨已經(jīng)“深入行里”。

糾正棉企對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)和操作誤區(qū)

棉花期貨在冀魯棉花主產(chǎn)區(qū)的廣泛應(yīng)用并不意味著廣大的涉棉企業(yè)真正了解了期貨市場(chǎng)，認(rèn)識(shí)了期貨的功能。很多企業(yè)對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)還存在較大的誤區(qū)，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先，一些企業(yè)將期貨與投機(jī)聯(lián)系在一起，抱有期貨“永遠(yuǎn)都不能碰”，“做期貨肯定賠錢(qián)”等成見(jiàn)，這是由于先期一些投資者試圖利用期貨的杠桿機(jī)制博取高回報(bào)，但卻在行情方向相反時(shí)虧損了不少，讓其他尚未入市的企業(yè)產(chǎn)生了一種“敬而遠(yuǎn)之”的心理；二是對(duì)期貨及功能的認(rèn)識(shí)不夠深入，對(duì)這種新事物比較排斥，很多企業(yè)對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)目前只停留在價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能上，至于如何利用套期保值規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)企業(yè)做得不是很好或者還沒(méi)有去做。還有一些企業(yè)從事棉花行業(yè)多年，棉花期貨對(duì)他們來(lái)說(shuō)是個(gè)新事物，他們覺(jué)得“沒(méi)有期貨的時(shí)候，照樣能賺到錢(qián)”，認(rèn)為沒(méi)有必要接觸、認(rèn)識(shí)、利用期貨。

對(duì)于這些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，一方面要求期貨從業(yè)人員在向企業(yè)介紹期貨功能的時(shí)候，闡述里邊的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)側(cè)重介紹套期保值業(yè)務(wù)；另一方面，要向其介紹當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，讓棉企了解棉花期貨是市場(chǎng)發(fā)展的大勢(shì)所趨，并對(duì)棉市的長(zhǎng)期健康發(fā)展有著重要作用。

當(dāng)然，還是有很多棉花企業(yè)愿意接觸期貨并將期貨工具納入經(jīng)營(yíng)軌道的。調(diào)研結(jié)果顯示，這些企業(yè)在接觸和利用棉花期貨時(shí)，主要面臨著一些操作和應(yīng)用上的困難。一些剛接觸期貨的加工型企業(yè)的負(fù)責(zé)人沒(méi)有接觸過(guò)電腦，對(duì)于怎么使用看盤(pán)軟件、怎么看盤(pán)、怎么使用交易軟件這些看似簡(jiǎn)單的問(wèn)題，十分“頭疼”。一些已經(jīng)參與棉花期貨市場(chǎng)的企業(yè)，也存在著對(duì)倉(cāng)單注冊(cè)、倉(cāng)單質(zhì)押、沖抵保證金、期貨交割等業(yè)務(wù)不熟悉的困難。比如倉(cāng)單注冊(cè)，有些企業(yè)不了解棉花的品質(zhì)要求，如結(jié)算品級(jí)、含潮率的規(guī)定、長(zhǎng)度的規(guī)定等。某企業(yè)近期交割的1203合約中，就有一批棉花因結(jié)算品級(jí)達(dá)不到80%以上的四級(jí)要求而不能注冊(cè)有效倉(cāng)單，不得不改交國(guó)儲(chǔ)。

對(duì)于這樣的操作和應(yīng)用困難，金鵬期貨公司在向其提供全方位咨詢(xún)服務(wù)的同時(shí)，建議這些涉棉企業(yè)組織期貨軟件操作的培訓(xùn)并儲(chǔ)備內(nèi)部期貨人才，比如招聘一些金融專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生。

另外，一些企業(yè)在加工旺季的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，也考驗(yàn)著期貨公司的業(yè)務(wù)熟練程度和應(yīng)用水平。如果貨物注冊(cè)成倉(cāng)單，這些企業(yè)要等到交割后才能拿到貨款，這樣倉(cāng)單就占用了大量資金，雖然期貨交割價(jià)格比現(xiàn)貨劃得來(lái)，但貨款不足影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。另外，由于期貨到價(jià)格月后保證金要提高到30%以上，這也占用了企業(yè)的部分資金。這種情況比較適用于交易所的沖抵保證金業(yè)務(wù)，期貨公司有必要對(duì)這些能給涉棉企業(yè)雪中送炭的業(yè)務(wù)加大推廣力度，并提供顧問(wèn)式服務(wù)，幫助涉棉企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保利增利。