煙臺萬華公布9月MDI價(jià)格，如期上調(diào)。聚合MDI九月掛牌價(jià)上調(diào)1200至19800元/噸，九月結(jié)算價(jià)上調(diào)1000至19000元/噸;廠商表示九月份執(zhí)行六折供貨。九月純MDI掛牌價(jià)上調(diào)300元/噸;桶裝和液態(tài)分別為23200和22800元/噸;八月純MDI液態(tài)和桶裝結(jié)算價(jià)與上月持平，分別為21900和22100元/噸。

評論：

供應(yīng)商如期上調(diào)MDI價(jià)格，3季度盈利能力有望環(huán)比增長

正如中報(bào)點(diǎn)評的預(yù)期：2季度亞洲6成裝臵集中檢修推高M(jìn)DI價(jià)格后，3季度恢復(fù)平衡的情況好于預(yù)期。而煙臺萬華9月MDI掛牌價(jià)上調(diào)，正表明這一點(diǎn)。上海拜耳九月聚合MDI掛牌價(jià)19500元/噸，較八月上調(diào)1500元/噸。日本NPU純MDI九月美金報(bào)盤2800美元/噸，較上月價(jià)格持平。聚合MDI需求目前處于旺季，雖然今年以來低迷，但剛需決定價(jià)格上漲。純MDI下游集中在紡織行業(yè)，需求暫淡，因而8月結(jié)算價(jià)平穩(wěn)，但9月掛牌價(jià)上調(diào)300元/噸。綜合產(chǎn)品和原料價(jià)格情況，我們測算3季度MDI噸毛利將環(huán)比提升506元/噸，同比去年也將增加1971元/噸。

供應(yīng)商控量保價(jià)，恢復(fù)壟斷行業(yè)本色是主因

行業(yè)波動是過去兩年制約公司業(yè)績和股價(jià)的最主要原因。MDI屬于壟斷行業(yè)，2008年以后全球產(chǎn)能增長不多，按常理而言即使經(jīng)濟(jì)低迷，也會有較好的盈利。但2010、2011年均出現(xiàn)3季度傳統(tǒng)旺季價(jià)格和盈利能力大幅下跌，且低于淡季的情況。一般而言，1、4季度是MDI需求淡季，供應(yīng)商均滿負(fù)荷生產(chǎn)等待2、3季度旺季銷售;但過去兩年經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致2季度旺季銷售低于預(yù)期，MDI低溫運(yùn)輸和保存的高成本，決定生產(chǎn)商、經(jīng)銷商必須在3季度旺季處理庫存(4季度淡季更難銷售)。因此3季度旺季價(jià)格大幅下行;旺季不旺導(dǎo)致市場信心喪失，4季度和1季度淡季價(jià)格下行過大，外資生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損，與壟斷、新材料的特點(diǎn)背離。煙臺萬華在A股市場上的波動也影響其白馬股的形象。經(jīng)歷2年異常波動后，2011年底供應(yīng)商開始積極采取“控量保價(jià)”的策略，主、客觀限制供應(yīng)的因素相互結(jié)合，始終不盲目提高負(fù)荷而確保盈利。今年2季度集中檢修后仍未明顯增產(chǎn)，例如煙臺萬華寧波裝臵負(fù)荷在6-7成。雖然今年以來MDI需求一直較弱，但旺季剛需推高聚合MDI價(jià)格，純MDI需求暫淡而價(jià)格上漲相對少。從掛牌價(jià)上漲情況看，供應(yīng)商意圖上調(diào)9、10月實(shí)際結(jié)算價(jià)格的態(tài)度堅(jiān)決。而相比8月5折供貨而言，9月六折供貨表明檢修后供應(yīng)的確有恢復(fù)的空間。此外，目前MDI景氣仍為歷史較低;上半年全球MDI需求同比增長1%，美國較好而歐洲下滑低于預(yù)期，國內(nèi)需求雖持平，但首次凈出口0.6萬噸緩解供應(yīng)壓力;苯、苯胺等原料價(jià)格上漲;共同推高M(jìn)DI價(jià)格。