2014年9月，國內(nèi)棉花市場正式進入2014/15年度，即“后收儲時代”的第1個棉花年度，也是我國首次實施棉花目標價格改革試點的年度。這個月雖已進入紡織業(yè)“金九”傳統(tǒng)需求旺季，然而“旺季”行情難免落空也在業(yè)內(nèi)的預料之中。9月17日中國棉花目標價格直補細則的出臺，攪動棉花市場的相對“平穩(wěn)”運行。以此為界，國內(nèi)外棉花期現(xiàn)貨價格聯(lián)動大幅下調(diào)，內(nèi)外棉價超跌。與此同時，國內(nèi)純棉紗布行情并未因旺季的到來而明顯升溫，依然清淡疲態(tài)運行，價格跟跌棉花。

9月，ICE期棉大幅震蕩下行，價格累計止?jié)q超跌。上中旬，ICE期棉行情大幅震蕩。月初一周因受美元指數(shù)持續(xù)走強、全球增產(chǎn)預期、中國需求下降、印度和美國德州棉區(qū)降雨等多方面因素的打壓而大幅跌破70美分/磅。8-11日，在USDA9月報調(diào)減美棉產(chǎn)量的利好刺激下反彈，ICE期棉強勢四連漲，其中，近期1410月合約于9月10日收復70美分/磅強支撐位失地，11日收于本月的最高價70.79美分/磅。而下旬，ICE期棉行情受中國政策面消息影響以大幅下滑為主。18-25日，受中國棉花目標價格直補細則出臺及明年減少進口配額等多重利空消息打壓，ICE近期1410月合約八連跌，累計下跌5.13美分/磅。25日收于全月最低價61.49美分/磅。全月統(tǒng)計，ICE近期1410月合約結算價累計下降5.64美分/磅，降幅8.34%。月末價位61.96美分/磅，接近60美分/磅的低支撐價位。(參見：表一)。

9月17日，國內(nèi)棉花直補細則的塵埃落定，引領鄭棉期貨合約及國內(nèi)現(xiàn)貨皮棉價格加速下跌。2014/15年度國內(nèi)棉價開始回歸市場，內(nèi)外棉價差也將逐步縮小，國內(nèi)棉價有望向進口棉港口完稅價靠攏。

鄭棉近期1411合約以震蕩大幅下行為主，月底超跌反彈。9月17日之前，期棉市場在苦苦等待直補細則中行情以震蕩為主，近期1411合約價格累計下跌100元/噸。18-25日，使棉價失去支撐得中國棉花目標價格直補細則出臺后，近期1411合約亦上演八連跌，累計大幅下跌725元/噸，25日收于全月最低價14015元/噸。但在25日發(fā)改委等八部門召開的“全國棉花工作電視電話會議”明確明年3月底前儲備棉暫停投放和進口配額原則上不會增發(fā)的政策后，近乎絕望的棉花期貨卻在26日迎來“驚天大逆轉”，鄭棉大幅反彈漲停。目前，國內(nèi)利空基本出盡，不再增發(fā)配額等利多消息浮現(xiàn)。從基本面看，業(yè)內(nèi)人士認為鄭棉底部已現(xiàn)，但大幅上漲困難，后市運行有望轉入底部震蕩，上方壓力在14000元/噸，下方支撐在13000元/噸。全月統(tǒng)計，近期1411合約累計下降540元/噸，降幅3.64%，月末價位14300元/噸。鄭棉主力1501合約于24日跌破13000元/噸的關口，25日低至12660元/噸，月末價位13410元/噸。

棉花直補實施方案公布前的9月上中旬，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨運行較平穩(wěn)，延續(xù)日日微幅下調(diào)的節(jié)奏向鄭棉期貨主力合約及進口棉價格靠近。但方案公布后的9月下旬，現(xiàn)貨價格跌幅明顯擴大，日跌幅大致在150-200元/噸�，F(xiàn)貨交易依然無量。由于拋儲已于8月底結束，新花上市時間較往年推遲，棉花供應“真空期”，紡企采購部分外棉、轉售的國儲棉和新疆兵團棉花等來過渡。雖不少紡企都反映庫存告急，但因預期國內(nèi)棉價仍將有較大下降，所以目前仍隨用隨買以減少風險。

月末統(tǒng)計，中國棉花價格指數(shù)CCindex3128B累計超大幅下降1614元/噸，降幅9.50%，月末價位15378元/噸。價格比電子撮合1410合約高1113元/噸、比鄭棉期貨1411合約高1078元/噸。(參見：表一)

國家棉花直補政策雖已落地，但補貼具體價格是9-11月平均價，軋花廠要等到11月才能計算成本，市場看不清棉花價格的“底部”，造成棉農(nóng)不愿售，棉花企業(yè)不敢收，棉紡企不敢買的現(xiàn)象。且籽棉收購價持續(xù)下跌，且內(nèi)地價格高于新疆。截至29日阿克蘇、喀什等地籽棉收購價已低至2.7-2.8元/斤，按照這個價格水平計算，預計新疆新棉上市價格要低于15000元/噸，運抵內(nèi)地價格不會超過15500元/噸；河北、山東籽棉到廠價3.50-3.60元/斤，衣分能夠達到37-38%，新加工的白棉成本14200-14400元/噸，白棉3級預售報價15200-15300元/噸。在目標價新機制下，市場各方要經(jīng)歷1個試探摸索期，最終才能形成1個適合市場規(guī)律的交易規(guī)則。在這場博弈中，市場之手將加大棉花加工企業(yè)分化。

長絨棉價格止跌困難，繼續(xù)大幅跌落。由于國產(chǎn)長絨棉庫存已不多，價格長期下跌致虧損巨大，因此貿(mào)易商挺價意愿較強，長絨棉在上旬曾短暫止跌。但缺乏下游紗線需求的有效支撐，加之新年度長絨棉即將上市，貿(mào)易商拋貨力度加大，價格止跌困難，再度下行。市場雖有強烈的止跌意愿，但因對新年度長絨棉收購價看低、及貿(mào)易商急于回收資金用于新年度收購加工，長絨棉短期企穩(wěn)壓力仍大。9月30日，新疆長絨棉到廠參考價格：137級28000元/噸（累計下跌800元/噸），237級27200元/噸（累計下跌500元/噸），337級26700元/噸（累計下跌300元/噸）。

進口棉銷售在拋儲結束后的棉花供應“真空期”出現(xiàn)升溫，給貿(mào)易商、經(jīng)銷商減輕不少壓力。印棉購銷兩旺，其次是澳棉，美棉高等級棉花難尋。但進口棉價格卻在內(nèi)外棉價大幅下滑的壓力下，震蕩走低。月末，印棉價格直逼15000元/噸臨界點，澳棉M級跌至16700元/噸左右，美棉跌至16500元/噸附近。此外，中國原則上不增加發(fā)放進口配額的政策，使貿(mào)易商信心進一步受挫。有貿(mào)易商指出，自2005年中國進口量出現(xiàn)明顯增長以來，今年或是最為難熬的1年，企業(yè)要做好心理準備，迎接至少一兩個“寒冬”。

全月統(tǒng)計，代表進口棉中國主港到岸均價的中國進口棉價格指數(shù)FCIndexM累計大幅下降5.56美分/磅，降幅6.97%，月末價位74.24美分/磅(參見：表一)。按1%關稅和滑準稅計算，折人民幣價格分別11776元/噸和13976元/噸，與當日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別3602元/噸和1402元/噸，國內(nèi)棉價跌幅大于進口棉造成內(nèi)外棉價差大幅縮小。

棉花政策面，早在年初（1月19日）棉花目標價格改革試點政策就已確定，4月5日，目標價格確定為19800元/噸。而現(xiàn)已進入新的棉花年度，直補細則卻遲遲未出，新棉開始采摘，棉企迷茫不敢開秤。直到9月17日《新疆棉花目標價格改革試點工作實施方案》才在市場各方的翹首以盼中塵埃落定。《方案》明確市場廣為關注的補貼方式：目標價格補貼額與種植面積、交售籽棉量、種植品種等掛鉤，采取60%按面積補貼，40%按實際籽棉交售量補貼。長絨棉和彩棉的目標價格補貼標準（產(chǎn)量部分）是陸地棉補貼標準的1.3倍。隨后，9月22日召開的“棉花目標價格改革試點和市場調(diào)控”新聞發(fā)布會提出：國家也會給予長江、黃河流域等內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)適當補貼；明年3月底前暫停儲備棉投放；棉花進口方面，除發(fā)放89.4萬噸關稅進口配額外，不再增發(fā)進口配額。目前，各方期待盡快出臺內(nèi)地棉花定額直補操作方案，以打破棉農(nóng)惜售心理，方便各方啟動新棉市場。